第68章 ISDA (第1/2页)

"所以不能单买。"
　　
　　陆泽的目光落在刚才伊莎贝拉送进来的那份原油仓位报告上，手指轻轻敲了敲桌面。
　　
　　"我们现在在外人眼里，是一个重仓原油的能源多头。原油和宏观经济是强绑定的。你就以远星的名义，去找各大投行的主经纪商部门，说我们担心美国金融系统出现系统性风险，从而导致原油需求崩盘。"
　　
　　"为了对冲我们手里庞大的原油多头敞口，我们需要向他们买一份'宏观金融做空篮子'的保险。这个篮子里，把花旗、两房、美联银行、AIG，还有雷曼，全部打包塞进去。"
　　
　　如果你只卖雷曼一家的CDS，他们可能会认为你看到了别人看不到的雷曼的问题，你在专门做空雷曼。这时候他们会坐地起价。
　　
　　但如果你买的是美国金融半壁江山的保险，那就非常正常了。
　　
　　伊莎贝拉立刻在随身带的平板上记录："明白，我来构建这个篮子的权重，把雷曼的比例做上去。至于对手方，我建议去找美林或者花旗。我刚才查了终端，他们报出的雷曼CDS保费是全市场最便宜的，同样的本金，我们能拿到最大的杠杆……"
　　
　　"不行。"
　　
　　陆泽毫不犹豫地否决了。
　　
　　伊莎贝拉愣了一下："为什么？金融衍生品交易，难道不是谁的报价便宜就找谁买吗？"
　　
　　"伊莎贝拉。"
　　
　　陆泽双手交叉，身体微微前倾，看着她。
　　
　　"买CDS，本质上就是给一栋即将起火的房子买火灾保险。当你确定这栋房子一定会烧成灰烬的时候，你最应该关心的，绝对不是哪家保险公司的保费最便宜。"
　　
　　"而是当这栋房子烧塌的时候，那家卖给你保险的公司，它自己还活没活着。"
　　
　　伊莎贝拉瞬间反应了过来，但她没有停在这里。
　　
　　"明白。所以美林必须排除，它自己的资产负债表……"
　　
　　陆泽接话。
　　
　　"一坨Shit。比雷曼好不了多少。"
　　
　　伊莎贝拉点头，手指已经在平板上飞速调出各家投行的CDS报价对比表。她的思路没有停顿。
　　
　　"不过对手方的选择不止高盛和大摩。"
　　
　　她把屏幕转向陆泽。
　　
　　"德意志银行、巴克莱、瑞银——这几家欧洲大行的报价比高盛便宜大约十五到二十个基点，而且他们的体量，欧洲人不会让他们倒下。"
　　
　　她抬起头看着陆泽："分散对手方，同时降低整体保费成本。美系两家，欧系几家，风险不放在同一个篮子里。"
　　
　　陆泽没有立刻回答。
　　
　　他的手指在桌面上停了一下——停顿的时间很短，大约一秒多，不到两秒。
　　
　　如果伊莎贝拉不是每天和他共处十几个小时，她不会注意到这个停顿。
　　
　　但她注意到了。
　　
　　她不知道那一秒多里他在想什么。
　　
　　陆泽在想的事情，和伊莎贝拉面前那张CDS报价表没有任何关系。
　　
　　德意志银行。它的企业融资部门和半个德国的工业巨头有长期的信贷关系。保时捷。大众。西门子。巨量的公司债头寸。
　　
　　巴克莱。英国最大的投行之一。在欧洲汽车产业链和能源行业的债务融资中扮演着核心角色。
　　
　　瑞银。瑞士。全球最大的财富管理机构之一。它的投行部门在次贷上亏得一塌糊涂，但它的企业信贷组合里，藏着大量的欧洲制造业优质债务。
　　
　　

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